Zlato letos výrazně posílilo a patří k nejsilnějším aktivům roku 2025. Při očištění o růst peněžní zásoby ale zůstává hluboko pod historickými maximy. Bitcoin se naopak vůči množství peněz v oběhu posouvá na nová maxima v každém cyklu.
Zlato má za sebou silný rok. Od začátku roku 2025 jeho cena vzrostla o 38 procent, čímž překonala zhruba 23% zhodnocení bitcoinu. Tento pohled ale zachycuje jen část příběhu. Při srovnání obou aktiv s vývojem široké peněžní zásoby v USA, známé jako M2, se jejich dlouhodobý výkon výrazně liší.
U zlata je rozdíl patrný především z historického hlediska. I přes letošní růst se jeho cena očištěná o růst M2 stále nedostala nad maximum z roku 2011. Ve skutečnosti se nachází přibližně na stejné úrovni jako v polovině 70. let minulého století. Absolutního vrcholu vůči peněžní zásobě dosáhlo zlato v roce 1980, tedy v období vysoké inflace a ekonomické nejistoty.
Bitcoin vykazuje zcela jiný vzorec chování. V každém ze svých růstových cyklů dokázal vytvořit nové maximum i po zohlednění růstu M2. Platí to i pro poslední období, kdy bitcoin dosáhl nejen nominálního historického maxima, ale zároveň i nejvyšší hodnoty vůči peněžní zásobě v oběhu.
Tento kontrast může naznačovat odlišnou roli obou aktiv. Zlato nadále plní funkci tradičního uchovatele hodnoty a stabilizační složky portfolií. Bitcoin se naproti tomu chová jako nový typ peněz, jehož cena reaguje dynamičtěji na prostředí rychlé monetární expanze. Právě tento rozdíl může vysvětlovat, proč bitcoin v dlouhodobém srovnání s růstem peněžní zásoby překonává i aktiva s tisíciletou historií.