Rok po jednom z největších otřesů v historii kryptoměnového trhu se likvidita bitcoinu a etherea nejen zotavila, ale dokonce překonala úrovně před říjnovým propadem. Menší kryptoměny však zůstávají pod tlakem a objemy spotového obchodování jsou stále hluboko pod loňskými maximy.
Přesně rok uplynul od 10. října 2025, kdy kryptoměnový trh zasáhla historická vlna likvidací v hodnotě přesahující 19 miliard dolarů. Událost, která během několika hodin otřásla celým odvětvím, odhalila především nedostatečnou likviditu a zranitelnost trhu při náhlých cenových pohybech. Nejnovější analýza CoinDesk Research však ukazuje, že zotavení nebylo rovnoměrné. Zatímco bitcoin a ethereum přilákaly zpět významné množství kapitálu, altcoiny nadále zaostávají.
Historický propad přišel jen několik dní poté, co bitcoin překonal rekordní hranici 126 000 dolarů. Ráno 10. října 2025 se jeho cena pohybovala kolem 122 600 dolarů, následně však během několika hodin klesla pod 105 000 dolarů. Významná část ztrát přitom vznikla během pouhých minut, kdy byla likvidita na trhu mimořádně nízká.
Bezprostředním spouštěčem výprodeje bylo oznámení amerického prezidenta Donalda Trumpa o zavedení stoprocentních cel na čínský dovoz. Následná panika vyvolala řetězovou reakci nuceného uzavírání pákových obchodních pozic, jejichž celková hodnota překročila během jediného dne 19 miliard dolarů.
Analytici CoinDesk Research nyní porovnali hloubku objednávkových knih na hlavních centralizovaných burzách ve čtyřech obdobích: na začátku roku 2025, během říjnového krachu, na začátku roku 2026 a v prvním říjnovém týdnu letošního roku.
Hloubka objednávkové knihy představuje celkovou hodnotu nákupních a prodejních příkazů umístěných v určité vzdálenosti od aktuální tržní ceny. Čím více takových příkazů trh obsahuje, tím lépe dokáže absorbovat větší obchody bez výrazných cenových výkyvů.
Právě v tomto ukazateli zaznamenal bitcoin výrazné zlepšení. K 7. říjnu 2026 dosahovala likvidita v pásmu jednoho procenta od aktuální ceny přibližně 11,7 milionu dolarů. To představuje nárůst zhruba o 75 % oproti dni historického krachu. Na začátku letošního roku činila tato hodnota přibližně 9 milionů dolarů a v lednu 2025 pouze 6,9 milionu dolarů.
Důležitým faktorem je skutečnost, že bitcoin se v současnosti obchoduje přibližně o třetinu levněji než před loňským propadem. Vyšší dolarová hodnota objednávkových knih tak není důsledkem růstu ceny samotného aktiva, ale skutečného přílivu kapitálu od tvůrců trhu, kteří zajišťují nákupní a prodejní likviditu.
Zlepšení je nejvýraznější v těsné blízkosti aktuální ceny, kde se odehrává největší část běžného obchodování. Ve vzdálenosti pěti procent od tržní ceny dosahuje hloubka objednávkové knihy přibližně 24 milionů dolarů, což zhruba odpovídá úrovni ze začátku roku 2025.
Ještě výraznější zotavení zaznamenalo ethereum. Likvidita v pásmu půl procenta od aktuální ceny se od loňského říjnového krachu více než zdvojnásobila a dosáhla přibližně 4,2 milionu dolarů. V širším jednoprocentním pásmu vzrostla zhruba o 75 % na 5,3 milionu dolarů, čímž překonala hodnoty zaznamenané na začátku let 2025 i 2026.
Podle analytika CoinDesk Research Sakshama Diwana jde o skutečný návrat kapitálu, nikoliv pouze o statistický efekt způsobený změnou cen kryptoměn.
Odolnost obnovené likvidity přitom prošla první zkouškou již během nedávných výprodejů. Mezi 7. a 8. říjnem se hloubka bitcoinové objednávkové knihy v jednoprocentním pásmu snížila přibližně o 12 %. U etherea mírně poklesla likvidita nejblíže aktuální ceně, zatímco ve vzdálenějších cenových pásmech naopak vzrostla.
Vývoj menších kryptoměn však ukazuje zcela odlišný obraz. Podle sledovaného koše altcoinů byla jejich dolarová likvidita nejvyšší na začátku roku 2025 a při každém dalším měření postupně klesala.
V pětiprocentním pásmu od aktuální ceny se hloubka objednávkových knih altcoinů od ledna 2025 snížila přibližně o třetinu na pouhé 2 miliony dolarů. V užším jednoprocentním pásmu pak pokles dosáhl zhruba jedné šestiny.
Při měření v samotných tokenech může situace působit příznivěji. Objem dostupných altcoinů v objednávkových knihách dosáhl maxima na začátku letošního roku a od té doby se snížil jen mírně. Analytici však upozorňují, že tento údaj zkresluje dlouhodobý pokles jejich cen. Stejný dolarový kapitál totiž při nižších cenách představuje větší počet tokenů.
Ve skutečnosti tak z altcoinového trhu postupně mizí kapitál, což může zvyšovat jeho citlivost na větší obchodní příkazy a náhlé výprodeje. Menší kryptoměny jsou proto nadále vystaveny vyššímu riziku prudkých cenových výkyvů.
Zotavení navíc stále není patrné ani na celkových objemech spotového obchodování. Podle CoinDesk Research dosahoval průměrný týdenní objem na centralizovaných burzách během čtyř týdnů do 27. září přibližně 279 miliard dolarů. To je téměř o dvě třetiny méně než 801 miliard dolarů zobchodovaných během týdne loňského říjnového krachu.
Nejnižší aktivitu zaznamenal trh letos v srpnu, kdy týdenní objemy klesly přibližně na 135 miliard dolarů. Od té doby se sice více než zdvojnásobily, stále však zůstávají výrazně pod úrovněmi z října 2025.
Výsledky analýzy naznačují, že kryptoměnový trh prochází postupnou koncentrací likvidity do největších a nejzavedenějších digitálních aktiv. Bitcoin a ethereum těží z rostoucího zájmu institucionálních investorů i profesionálních tvůrců trhu, zatímco značná část menších kryptoměn se potýká s odlivem kapitálu.
Joshua de Vos, vedoucí výzkumu CoinDesku, připomněl, že bezprostředně po loňském krachu nebylo jasné, kam se likvidita z trhu přesune. Po roce je podle něj odpověď zřejmá: kapitál se soustředil především do bitcoinu a etherea.
De Vos zároveň očekává, že tento rozdíl bude pokračovat i v roce 2027. Přestože některé vybrané altcoiny mohou zaznamenat individuální růst zájmu, většina menších kryptoměn podle něj pravděpodobně zůstane ve stínu dvou největších digitálních aktiv.
Rok po rekordních likvidacích tak kryptoměnový trh vykazuje známky větší stability, avšak především v případě bitcoinu a etherea. Pro investory představuje tento vývoj důležité upozornění, že návrat kapitálu do kryptoměnového sektoru automaticky neznamená rovnoměrné oživení všech digitálních aktiv. Rozdíly v likviditě mohou naopak v dalších měsících rozhodovat o tom, které kryptoměny dokážou odolávat tržním otřesům a které budou nadále vystaveny výrazným cenovým výkyvům.