Obchodníci s bitcoinem se před rozhodnutím americké centrální banky stahují do stablecoinů a omezují riziko. Trhy počítají se zvýšením sazeb téměř jako s hotovou věcí, větší otřes by proto paradoxně mohl přinést scénář, kdy Fed sazby vůbec nezvýší.
Bitcoin se před středečním zasedáním americké centrální banky drží v relativně úzkém cenovém pásmu a obchodníci se připravují na první zvýšení úrokových sazeb Fedu za poslední tři roky.
Trhy v současnosti připisují přibližně 92,5% pravděpodobnost tomu, že Fed sazby zvýší. Očekávání podpořila především silná data z amerického trhu práce a přetrvávající inflační tlaky. Bitcoin se mezitím už přibližně 24 dní pohybuje mezi 76 000 a 80 000 dolary a jeho volatilita klesla na nejnižší úroveň za poslední měsíc.
Pro část trhu už je zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu prakticky započítané v cenách. Chris Sullivan ze společnosti Hyperion Decimus upozorňuje, že dluhopisový trh očekávaný krok Fedu už plně reflektoval.
Právě proto by podle něj mohl být pro trhy větším překvapením opačný scénář. Pokud by Fed sazby ponechal beze změny, investoři by mohli začít přemýšlet nad tím, zda centrální banka nevidí v ekonomice rizika, která zatím nejsou zřejmá širšímu trhu.
Kryptoměnoví investoři před rozhodnutím Fedu zároveň viditelně snižují svou ochotu riskovat. Společnost Talos zaznamenala před zasedáním 28% čistý příklon k nákupům stablecoinů. Při předchozích zasedáních Federálního výboru pro volný trh přitom investoři v průměru stablecoiny spíše prodávali, a to s přibližně 8% převahou prodejů.
Opačný vývoj je vidět u bitcoinu a etheru. Nákupní převaha u bitcoinu podle dat Talosu klesla z 10 % na pouhá 3 %. U etheru se snížila z 23 % na 9 %.
Podle analytika Coopera Duschanga je nejvýraznější změnou právě přesun kapitálu do stablecoinů. Investoři podle něj omezují riziko a před rozhodnutím Fedu dávají přednost likviditě.
Důležitou otázkou proto bude, co se s tímto kapitálem stane po zveřejnění rozhodnutí centrální banky. Pokud se peníze držené ve stablecoinech začnou po zasedání znovu přesouvat na burzy a do kryptoměn, mohlo by to naznačovat návrat ochoty investorů podstupovat vyšší riziko.
Historie zároveň ukazuje, že samotné zvýšení sazeb nemusí vyvolat výraznou okamžitou reakci bitcoinu. Při posledním zvýšení úrokových sazeb Fedu v červenci 2023 se cena bitcoinu prakticky nepohnula, protože byl tento krok do velké míry započítán ještě před samotným oznámením.
Výraznější nervozita není patrná ani na trhu s kryptoměnovými deriváty. Podle společnosti K33 Research zůstává otevřený zájem u bitcoinových futures a perpetual kontraktů pod letošním průměrem. Na trhu tak zatím není patrná mimořádně vysoká úroveň pákových pozic, která by v případě prudšího propadu mohla spustit rozsáhlou sérii likvidací.
Další nejistotu ale přináší prudký růst cen ropy. Podle Marka Connorse, investičního ředitele Risk Dimensions, ropa během posledních pěti dní zdražila o více než 20 %. Vyšší ceny energií by mohly vytvářet další inflační tlaky právě v době, kdy se Fed snaží inflaci brzdit vyššími úrokovými sazbami.
Connors upozorňuje, že měnová politika má omezené možnosti v situaci, kdy inflaci způsobuje především nabídkový šok na trhu s ropou. Další zvýšení sazeb tak nemusí být schopné odstranit hlavní příčinu růstu cen.
Pro bitcoin proto nemusí být nejdůležitější samotné rozhodnutí o zvýšení sazeb. Pozornost obchodníků se pravděpodobně rychle přesune na komentáře předsedy Fedu Kevina Warshe a především na signály o tom, jak bude centrální banka postupovat v dalších měsících.
Právě výhled dalších sazeb, inflace a situace na energetických trzích může rozhodnout o tom, zda kapitál nyní zaparkovaný ve stablecoinech začne po zasedání Fedu znovu proudit do bitcoinu a dalších rizikových aktiv.