Americká CFTC představila dvojici návrhů, které mají vytvořit nový regulační rámec pro obchodování kryptoměn s pákou, marží nebo financováním. Přímé spotové obchodování bitcoinu a dalších kryptoměn ale zůstává z velké části mimo její pravomoc.
Americká Commodity Futures Trading Commission, tedy CFTC, se připojila k Securities and Exchange Commission a představila nové návrhy pravidel zaměřené na kryptoměnový trh. Regulátor chce prostřednictvím dvojice souvisejících pravidel vytvořit ucelenější rámec pro obchodování digitálních aktiv, zejména v případech, kdy investoři využívají páku, marži nebo jiné formy financování.
Návrhy mají reagovat na přetrvávající regulační nejistotu ve Spojených státech poté, co se Kongresu nepodařilo dokončit nový zákon upravující strukturu kryptoměnového trhu.
CFTC chce postupovat dvěma směry. První část pravidel, označovaná jako Regulation Crypto Asset Transactions, má upravovat samotné kryptoměnové transakce. Druhá, Regulation Crypto Asset Markets, se má zaměřit na platformy, které takové obchody provozují.
Právě druhý návrh by vytvořil novou kategorii obchodních platforem označovaných jako Crypto Asset Markets, zkráceně CAM.
Pod dohled CFTC by podle návrhů spadalo obchodování, při kterém investoři používají vypůjčené prostředky, páku nebo marži ke zvýšení velikosti svých pozic. Regulátor by tak získal jasnější pravomoci například nad částí kryptoměnového derivátového trhu a dalšími složitějšími obchodními produkty.
Předseda CFTC Mike Selig uvedl, že cílem je vytvořit jednotná pravidla pro kryptoměnové platformy na federální úrovni.
Podle něj mají nové návrhy nabídnout kryptoměnovým burzám možnost fungovat v rámci jasného systému národního dohledu, místo aby regulace vznikala především prostřednictvím jednotlivých vynucovacích zásahů proti společnostem.
Významná mezera však zůstává na spotovém trhu.
CFTC totiž nemá obecnou pravomoc regulovat přímé spotové obchodování kryptoměn, při kterém investor jednoduše nakoupí bitcoin, ether nebo jiný token za aktuální tržní cenu bez použití páky či marže.
Právě tento typ obchodování tvoří značnou část celého kryptoměnového trhu.
CFTC může na spotových trzích zasahovat proti podvodům nebo manipulaci, nemůže však zavést kompletní regulační rámec pro běžný nákup a prodej digitálních aktiv.
Tyto transakce proto budou i nadále do značné míry podléhat například jednotlivým státním pravidlům pro převod peněz a dalším lokálním regulačním režimům.
CFTC očekává, že některé kryptoměnové společnosti mohou dobrovolně přesunout větší část svých služeb do federálně regulovaného prostředí, zejména pokud budou chtít nabízet složitější produkty.
Řada velkých platforem již nyní disponuje registrací jako designated contract markets. Patří mezi ně například Coinbase, Crypto.com nebo Bitnomial. Podobnou registraci mají také predikční trhy Kalshi a Polymarket.
Nová kategorie CAM by měla být užší než plná licence DCM. Společnosti, které chtějí nabízet futures, swapy nebo opce, by však stále potřebovaly kompletní DCM registraci.
Právě chybějící federální dohled nad spotovým kryptoměnovým trhem byl jedním z hlavních problémů, které měl řešit Digital Asset Market Clarity Act. Návrh zákona ale minulý měsíc uvázl v americkém Senátu.
Po tomto legislativním neúspěchu začaly CFTC a SEC postupovat samostatně a snaží se využívat své současné pravomoci k vytvoření jasnějších pravidel pro kryptoměnový sektor.
SEC se v tomto procesu dostala před CFTC. Již představila několik návrhů týkajících se kryptoměn, včetně pravidel pro úschovu digitálních aktiv investičními společnostmi a výjimky umožňující jednodušší tokenizaci cenných papírů.
Nové kroky CFTC tak představují snahu regulátora tuto ztrátu dohnat.
Obě agentury už letos společně představily také systém klasifikace tokenů, který má lépe určit, která digitální aktiva spadají pod dohled SEC a která naopak pod pravomoc CFTC.
Nový rámec CFTC vychází z pravomocí, které agentura získala prostřednictvím Commodity Exchange Act a reformy Dodd-Frank přijaté po finanční krizi v roce 2008.
Platformy registrované v rámci nového systému CAM by měly splňovat podobné požadavky jako jiné regulované finanční instituce.
To zahrnuje například zákaz nabízení produktů, které by mohly být snadno manipulovatelné, a také povinnost prokazovat dostatečné rezervy v případech, kdy burzy drží prostředky klientů na společných účtech.
Do obchodování by podle návrhu měli být zapojeni také futures commission merchants, kteří by fungovali jako regulovaní prostředníci.
Tím by zároveň došlo k zapojení pravidel proti praní špinavých peněz vycházejících z Bank Secrecy Act.
CFTC zároveň plánuje zachovat takzvanou výjimku „actual delivery“, která umožňuje vyjmout některé transakce z regulace, pokud dojde ke skutečnému převodu kryptoměnového aktiva během méně než 28 dnů.
Regulátor se také zabývá otázkou odpovědnosti vývojářů decentralizovaného softwaru.
Mike Selig naznačil, že samotné vytvoření nebo zveřejnění kódu by nemělo automaticky znamenat povinnost registrace u CFTC, pokud vývojář nepřijímá objednávky, neobchoduje jménem klientů ani nedrží jejich prostředky.
CFTC nyní otevře 60denní období pro veřejné připomínky. Teprve poté bude možné lépe odhadnout, jak velká část kryptoměnového trhu by se mohla přesunout pod nový federální režim a jak významná nakonec zůstane mezera v regulaci spotového obchodování.