Bhútán během 18 měsíců prodal zhruba 70 % svých bitcoinových rezerv. Zároveň se objevují indicie, že země možná zastavila i vlastní těžbu, která byla postavená na levné vodní energii.
Bhútán postupně ukončuje jeden z nejzajímavějších státních experimentů s kryptoměnami. Malé himálajské království, které si vybudovalo bitcoinovou rezervu vlastní těžbou, výrazně snížilo své držby a podle dostupných dat už pravděpodobně nové bitcoiny ani netěží.
Podle dat analytické firmy Arkham převedla vláda tento týden téměř 320 bitcoinů v hodnotě zhruba 23 milionů dolarů na adresy spojené s prodejem. Transakce zapadá do dlouhodobého trendu, kdy Bhútán své zásoby postupně rozpouští.
Ještě v říjnu 2024 držel přibližně 13 tisíc bitcoinů, které získal prostřednictvím státního fondu Druk Holding and Investments. Ten provozoval těžbu založenou na vodní energii, což mělo být ukázkou, že i menší stát bez silného finančního sektoru může využít kryptoměny jako součást své ekonomiky.
Od té doby ale přišel výrazný obrat. Aktuálně Bhútánu zbývá zhruba 3 954 bitcoinů v hodnotě kolem 280 milionů dolarů. Jen v letošním roce odešlo z jeho adres více než 215 milionů dolarů, přičemž velká část skončila na dosud neoznačených peněženkách.
Bhútán je v tomto ohledu výjimkou. Většina velkých hráčů na trhu naopak své pozice navyšuje. Například společnost Strategy nedávno přikoupila tisíce bitcoinů a americké ETF fondy v březnu absorbovaly desítky tisíc dalších. Podobně i některé státní fondy zvyšují expozici vůči zlatu nebo kryptoměnám.
Vedle samotných prodejů vyvolává otázky i osud těžby. Poslední zaznamenaný přírůstek bitcoinů přesahující 100 tisíc dolarů pochází zhruba z období před více než rokem. To naznačuje, že těžební operace mohla být výrazně omezena, nebo úplně zastavena.
Oficiální potvrzení ale chybí. Státní fond na opakované dotazy veřejně nereagoval a k aktuální strategii se nevyjádřil.
Za změnou pravděpodobně stojí ekonomika těžby. V době, kdy bitcoin stál přes 90 tisíc dolarů a obtížnost sítě byla nižší, mohl být model založený na levné vodní energii výhodný. Dnes se ale situace změnila. Cena se pohybuje níže, obtížnost dosahuje rekordních hodnot a po halvingu klesla i odměna za vytěžený blok.
Pro menšího hráče, jakým je Bhútán, tak výrazně klesají marže. Elektřinu navíc může výhodněji prodávat do sousední Indie, než ji využívat pro těžbu, jejíž výnosy jsou stále méně předvídatelné.
Rozhodnutí prodávat místo další akumulace tak ukazuje rozdíl mezi atraktivitou bitcoinu na papíře a praktickou realitou jeho držení na úrovni státu. Zatímco velké instituce mají kapitál i infrastrukturu pro dlouhodobé držení, menší ekonomiky jsou citlivější na výkyvy trhu a provozní náklady.
Zbylá pozice Bhútánu je dnes navíc relativně malá. Objem, který mu zůstal, odpovídá zhruba tomu, co velcí institucionální hráči dokážou nakoupit během několika dní.