I přes odklon Coinbase od podpory návrhu zákona o struktuře kryptotrhu zůstává legislativní proces v USA na dobré cestě. Podle HSBC má Kongres nadále silnou motivaci prosadit jasná pravidla pro fungování kryptoměnového trhu.
Rozhodnutí společnosti Coinbase ukončit podporu americké legislativy upravující strukturu kryptotrhu by nemělo celý proces zablokovat. Vyplývá to z analýzy investiční banky HSBC, podle níž zůstává politická i institucionální podpora zákona dostatečně silná.
HSBC připouští, že generální ředitel Coinbase Brian Armstrong veřejně deklaroval, že dává přednost žádnému zákonu před „špatným“ zákonem. Analytici banky však zároveň míní, že v případě rozumného kompromisu by Coinbase nakonec podporu legislativě znovu zvážila. Podle HSBC je pro celý sektor klíčové vytvořit alespoň základní legislativní rámec, který by přinesl stabilitu a předvídatelnost.
Navrhovaný zákon má za cíl ukončit éru tzv. regulace prostřednictvím vymáhání práva, která v posledních letech formovala americký kryptotrh. Jeho jádrem je jasné vymezení pravomocí mezi Komisí pro cenné papíry (SEC) a Komisí pro obchodování s komoditními futures (CFTC). Zákon by měl určit, které digitální aktiva spadají pod dohled SEC jako cenné papíry a které pod CFTC jako komodity. Právě tuto právní jistotu podle HSBC vyžadují institucionální investoři před vstupem na trh ve větším měřítku.
Coinbase na začátku měsíce uvedla, že podporu návrhu stáhla kvůli obavám o ochranu spotřebitelů a zachování konkurence na trhu. Mezitím Senátní zemědělský výbor odložil projednání návrhu zákona na čtvrtek, a to kvůli problémům s cestováním po silné zimní bouři.
HSBC upozorňuje, že část kryptoprůmyslu naopak prosazení zákona nadále podporuje. Vedení společnosti Ripple dlouhodobě zastává názor, že regulatorní jasnost je lepší než právní nejistota. Tento postoj je navíc podpořen výraznými finančními prostředky, které proudí do politického akčního výboru Fairshake PAC, financovaného mimo jiné právě Ripplem a Coinbase, s cílem ovlivnit složení Kongresu ve prospěch jasných pravidel.
Analytici HSBC také upozorňují, že někteří poradci považují současnou verzi návrhu, byť nedokonalou, za výhodnější než možné budoucí varianty pod jinou politickou administrativou.
I v případě, že by se Kongres nedokázal shodnout na komplexním řešení, HSBC očekává alespoň dílčí posun. Senátní zemědělský výbor by podle banky mohl schválit vlastní návrh, který by rozšířil dohled CFTC nad spotovými komoditními trhy a tím posílil integritu trhu.
Banka zároveň varuje před interpretací odporu části odvětví jako slepé uličky. Připomíná, že i jiná legislativa, například zákon GENIUS Act, čelila podobným překážkám a přesto nakonec přežila legislativní proces.
Podobný názor sdílí i investiční ředitel společnosti Bitwise Matt Hougan, podle něhož je zákon o struktuře kryptotrhu zásadní pro zakotvení současného příznivého postoje k digitálním aktivům přímo do zákona. Bez něj zůstává podle Hougana celé odvětví vystavené změnám politických priorit, což odpovídá i hodnocení HSBC.