Americká Komise pro cenné papíry a burzy navrhla nový regulatorní rámec pro nabídky kryptoaktiv. Počítá se dvěma režimy získávání kapitálu a za určitých podmínek také s možností, že některá aktiva přestanou být posuzována jako investiční smlouvy.
Americký regulátor kapitálových trhů udělal první výraznější krok směrem k vytvoření trvalých pravidel pro kryptoměnový sektor. Securities and Exchange Commission, známá pod zkratkou SEC, zveřejnila návrh nazvaný „Regulation Crypto Assets“, který má vytvořit nové výjimky pro vydavatele kryptoaktiv.
Jde zatím pouze o návrh pravidel, nikoliv o jejich konečnou podobu. Přesto představuje významný posun v přístupu SEC k digitálním aktivům, protože jde o první větší formální regulatorní návrh pod vedením předsedy komise Paula Atkinse.
Zveřejnění navíc přišlo poněkud nečekaně. SEC měla o stejném návrhu jednat už během zasedání plánovaného na 14. srpna, schůzi ale na poslední chvíli zrušila kvůli blíže nespecifikovanému problému s harmonogramem.
Atkins nyní uvedl, že cílem balíku výjimek je usnadnit získávání kapitálu a vytvořit prostor pro další rozvoj kryptoaktiv ve Spojených státech.
Návrh počítá se dvěma základními možnostmi, jak by mohli emitenti získávat peníze prostřednictvím nabídek kryptoaktiv, aniž by na ně automaticky dopadaly všechny regulatorní požadavky spojené s klasickou nabídkou cenných papírů.
První režim je určen především menším začínajícím projektům. Umožnil by jednorázově získat až 5 milionů dolarů během období čtyř let.
Ani tato možnost by však nebyla zcela bez regulatorních povinností. Emitenti by například museli zveřejnit dokumentaci na začátku a na konci příslušného období a poskytovat investorům další stanovené informace.
Druhá možnost by byla výrazně rozsáhlejší. Projekty by podle návrhu mohly získat až 75 milionů dolarů během každého jednoho roku. Vyšší limit by byl vykoupen podstatně přísnějšími požadavky na transparentnost.
Emitenti využívající tento režim by museli zveřejňovat dokumentaci týkající se nabídky, informace o své finanční situaci a následně plnit průběžné informační povinnosti. Podléhali by také pravidlům proti podvodům a manipulaci vyplývajícím z amerického práva cenných papírů.
SEC uvádí, že v obou případech by společnosti musely investorům poskytovat určité základní popisné informace. U druhého režimu by se k nim přidaly také finanční výkazy a povinnost pravidelného reportingu.
Důležitou částí návrhu je rovněž otázka toho, kdy může kryptoaktivum přestat být považováno za součást investiční smlouvy, a tedy potenciálně za cenný papír.
SEC navrhuje takzvaný bezpečný přístav pro situace, kdy emitent dokončí nebo trvale ukončí všechny zásadní manažerské činnosti, které investorům v souvislosti s investiční smlouvou slíbil.
Podle Atkinse by v takové situaci bylo možné dojít k závěru, že investiční smlouva již nadále netrvá. Prakticky by to mohlo některým kryptoaktivům umožnit opustit regulatorní režim spojený s investičními smlouvami poté, co budou splněny stanovené podmínky.
Návrh nyní vstupuje do připomínkového řízení. SEC bude po dobu 60 dnů přijímat připomínky veřejnosti i zástupců odvětví. Teprve následně je regulátor vyhodnotí a začne připravovat případnou konečnou podobu pravidel. Tento proces může trvat další měsíce.
Aktivita SEC zároveň přichází v době, kdy se americkému Kongresu stále nepodařilo dokončit širší legislativu upravující strukturu kryptoměnového trhu. Senát se podle dostupných informací stále snaží posunout Digital Asset Market Clarity Act během zbývajícího času před delší přestávkou spojenou s volbami.
Atkins přitom zdůraznil, že samotná pravidla SEC podle něj nemohou dlouhodobou legislativu nahradit. Zákon přijatý Kongresem považuje za důležitý zejména proto, aby byla pravidla stabilnější a nemohla být v budoucnu jednoduše změněna jiným vedením regulátora.
Kryptoměnový sektor návrh přivítal. Šéf organizace Digital Chamber Cody Carbone upozornil, že SEC do dokumentu zahrnula několik návrhů, které v minulosti prosazovaly společnosti z odvětví. Organizace chce podle něj v jednání s regulátorem pokračovat.
Pro americké kryptoměnové firmy tak návrh představuje první konkrétnější představu o tom, jak by mohl nový přístup SEC vypadat v praxi. Konečná pravidla ale ještě nejsou schválena a jejich výsledná podoba se může během připomínkového procesu změnit.