Tokenizace se postupně posouvá od jednotlivých akcií a fondů k celým investičním strategiím. BlackRock a Ondo Finance ukazují budoucnost, ve které může investor držet, přesouvat a spravovat celé portfolio prostřednictvím jediného tokenu.
Investování dnes pro většinu lidí znamená buď samostatně nakupovat jednotlivé akcie, dluhopisy a fondy, nebo správu portfolia přenechat profesionálnímu správci aktiv. Rozvoj tokenizace by však mohl hranici mezi těmito dvěma přístupy výrazně změnit.
BlackRock, největší správce aktiv na světě, ve spolupráci se společností Ondo Finance představil koncept Intelligent Portfolios. Profesionálně sestavené investiční strategie jsou zde převedeny do podoby jednotlivých blockchainových tokenů.
BlackRock pro Ondo připravil tři portfolia zaměřená na vysoký výnos, diverzifikovaný růst a agresivnější růst. Namísto toho, aby investor jednotlivé podkladové investice nakupoval a pravidelně upravoval jejich váhu, může držet jediný token reprezentující celé portfolio.
Na první pohled nejde o úplně nový koncept. Podobným způsobem již desítky let fungují podílové fondy nebo burzovně obchodované fondy ETF, které rovněž sdružují větší množství investic do jediného produktu.
Rozdíl spočívá v tom, že tokenizované portfolio existuje přímo na blockchainové infrastruktuře. Díky tomu jej lze potenciálně převádět mezi peněženkami a různými platformami, jeho vlastnictví je možné ověřit on-chain a v budoucnu by mohlo například sloužit jako zástava při půjčkách nebo být součástí dalších decentralizovaných finančních produktů.
Dosavadní vlna tokenizace se přitom soustředila především na jednotlivá aktiva, jako jsou fondy amerických státních dluhopisů, soukromé úvěry, akcie nebo ETF.
Spolupráce BlackRocku a Ondo Finance naznačuje další fázi vývoje, kdy se na blockchain nepřesouvá pouze konkrétní cenný papír, ale celá investiční strategie.
Investiční společnost Pantera Capital tento trend označila jako přechod „od jednotlivých cenných papírů k on-chain portfoliím“. Pro investory může být hlavní výhodou snížení počtu samostatných pozic a rozhodnutí o rebalancování, která musí provádět sami.
Prostor pro podobné produkty je značný. Takzvaná modelová portfolia, tedy předem sestavené kombinace fondů a dalších investic využívané správci majetku, podle společnosti Broadridge spravovala v červnu aktiva v hodnotě přibližně 9,8 bilionu dolarů.
Tokenizace by mohla správcům aktiv nabídnout další způsob, jak podobné strategie distribuovat investorům.
Podle Lisy O’Connorové, globální šéfky řešení modelových portfolií v BlackRocku, tokenizace vytváří nové možnosti, jak investiční strategie poskytovat prostřednictvím digitální infrastruktury.
BlackRock přitom není jediným velkým hráčem, který tento model zkoumá.
Společnost Bitwise v srpnu představila ve spolupráci s platformou Glider podporovanou Coinbase a a16z službu Automated Token Portfolios. Vybraní investoři mimo Spojené státy díky ní mohou sledovat portfolia tokenizovaných akcií navržená Bitwise, zatímco samotná aktiva zůstávají přímo v jejich peněženkách.
Software společnosti Glider automaticky upravuje jednotlivé pozice tak, aby odpovídaly cílovému rozložení portfolia.
Ondo používá mírně odlišný přístup. Celou expozici zabalí do jednoho převoditelného tokenu. Bitwise naopak ponechává jednotlivá tokenizovaná aktiva v peněžence investora a pomocí softwaru pouze upravuje jejich váhy.
Oba modely však směřují ke stejnému výsledku: samotná správa portfolia se postupně může stát softwarem fungujícím přímo nad blockchainovými aktivy.
Tokenizace by mohla změnit i samotné složení investičních portfolií.
Prezident a provozní ředitel společnosti ARK Invest Tom Staudt upozornil, že tradiční investiční modely vznikaly v době, kdy běžní investoři měli přístup k mnohem menšímu množství aktiv.
Soukromý kapitál, private credit nebo kryptoměny byly běžným investorům často prakticky nedostupné a obtížnější byl také přístup na zahraniční trhy.
Pokud budou tato aktiva postupně převedena na blockchain, mohla by být dostupná prostřednictvím stejné infrastruktury jako běžné tokenizované akcie, dluhopisy nebo fondy.
Další zásadní změnu může přinést spojení tokenizace s umělou inteligencí.
Software by teoreticky mohl automaticky sestavovat portfolio podle konkrétních cílů investora, jeho tolerance k riziku nebo daňové situace. Tokenizace by následně umožnila, aby měl podobný systém skutečně přístup k širokému spektru aktiv a mohl s nimi obchodovat.
Podle Staudta totiž samotná schopnost umělé inteligence navrhnout ideální portfolio nestačí, pokud investor nemůže potřebná aktiva nakoupit.
Blockchain a tokenizace podle něj mohou otevřít přístup k fondům, investičním strategiím, třídám aktiv a trhům, které dnes nejsou dostupné všem investorům.
Výsledkem by mohlo být prostředí, ve kterém se investiční portfolio nebude skládat pouze z tradiční kombinace akcií, dluhopisů a několika fondů, ale z mnohem širšího spektra aktiv dostupných prostřednictvím jednotné digitální infrastruktury.
Ondo Finance již dříve naznačilo, že dlouhodobým cílem mohou být plně automatizovaná portfolia.
John Hoffman, který se v červnu stal šéfem portfoliových produktů Ondo, tehdy uvedl, že tokenizace podle něj postupuje podobnou cestou jako kdysi ETF, pouze výrazně rychleji.
Jeho vizí jsou profesionálně spravovaná portfolia fungující v reálném čase, která automaticky reagují na změny tržních podmínek a nová data.
K dosažení podobného systému však bude potřeba vytvořit mnohem širší nabídku tokenizovaných aktiv, infrastrukturu odpovídající službám prime brokerů a investiční strategie, které bude možné provádět přímo na blockchainových sítích.
Podobný vývoj očekává také Dan Romero, obchodní ředitel blockchainu Tempo podporovaného společností Stripe.
Podle něj tokenizace následuje několik let po změně, kterou finančnímu systému přinesly stablecoiny. Stablecoiny převedly na blockchain hotovost, zatímco tokenizace nyní stejným směrem přesouvá stále větší část investičního světa.
Spojení obou technologií následně umožňuje vytvářet finanční produkty, které by v tradiční infrastruktuře vznikaly výrazně obtížněji.
První fáze tokenizace tak byla především o převedení jednotlivých aktiv na blockchain.
Další fáze může být výrazně ambicióznější. Jednotlivá tokenizovaná aktiva se začnou spojovat do celých portfolií, která půjde snadněji přesouvat, automaticky rebalancovat a průběžně upravovat podle podmínek na trhu nebo potřeb konkrétního investora.