Krátkodobé kryptoměnové sázky na Polymarketu bylo podle výzkumníků možné ovlivnit prudkým pohybem ceny těsně před vypořádáním. Platforma proto opouští okamžitý cenový údaj a přechází na časový průměr.
Polymarket mění způsob, jakým rozhoduje o výsledku krátkodobých kryptoměnových predikčních trhů. Reaguje tím na několikaměsíční upozornění obchodníků a onchain analytiků i na akademickou studii, která popsala stovky účtů s aktivitou odpovídající možným manipulacím při vypořádání.
Problém se týkal především velmi krátkých kontraktů, například pětiminutových sázek na růst nebo pokles ceny bitcoinu. O výsledku těchto trhů rozhodovala cena podkladového aktiva v konkrétním okamžiku. Právě tento mechanismus podle výzkumníků vytvářel prostor pro jeho zneužití.
Princip byl relativně jednoduchý. Obchodník mohl nejprve vybudovat velkou pozici na Polymarketu a následně se v posledních sekundách před vypořádáním pokusit výraznou objednávkou ovlivnit cenu bitcoinu na burze Binance. Pokud se mu podařilo cenu krátkodobě posunout přes potřebnou hranici, kontrakt na Polymarketu mohl skončit v jeho prospěch.
Výzkumníci ze Stanford University a Singapore Management University analyzovali přibližně dva měsíce pětiminutových bitcoinových kontraktů. V posledních sekundách před jejich vypořádáním zaznamenali neobvykle velké objednávky na Binance, po kterých následoval rychlý návrat ceny bitcoinu.
Studie identifikovala 821 účtů, které ve vypořádacích oknech označených za pravděpodobně manipulované vydělaly dohromady 8,2 milionu dolarů.
Výzkumníci nicméně neprokázali úmysl jednotlivých obchodníků ani přímo nepotvrdili, že velké objednávky na spotovém trhu zadávali stejní lidé, kteří drželi příslušné pozice na Polymarketu. Data podle nich ale ukazovala na strukturální slabinu celého mechanismu.
Pokud totiž výsledek kontraktu závisí na ceně finančního aktiva v jediném konkrétním okamžiku, může se podle autorů vyplatit pokusit se ovlivnit samotnou cenu podkladového trhu.
Dopady přitom podle studie výrazně pocítili především menší obchodníci. Po vyloučení tvůrců trhu připadalo 93 % ztrát v oknech označených za manipulovaná na retailové obchodníky.
Autoři zároveň zjistili, že sázka, kterou trh krátce před vypořádáním považoval za téměř jistou, skončila v těchto případech přibližně jednou ze tří situací opačným výsledkem.
Na možné manipulace upozorňovali analytici už před zveřejněním studie. Pseudonymní onchain analytik Variance Lover v květnu popsal mechanismus, při kterém obchodník nejprve nahromadí velkou pozici na Polymarketu a následně během vypořádacího okna pohne cenou na Binance tak, aby kontrakt skončil v jeho prospěch.
Podobné chování zaznamenali i další pozorovatelé, kteří upozorňovali na přesné cenové obraty během posledních sekund pětiminutových bitcoinových trhů. Vývojář Polymarketu Josh Stevens už v květnu uvedl, že se platforma problémem zabývá.
Nyní přichází změna samotného mechanismu. Polymarket přestává u dotčených kryptoměnových trhů používat jediný okamžitý cenový údaj a nahrazuje jej časově váženou průměrnou cenou, známou pod zkratkou TWAP.
U pětiminutových trhů bude výsledek založen na průměrné ceně za 30 sekund. U patnáctiminutových a čtyřhodinových kontraktů se použije 60sekundový průměr. Cenová data bude platformě poskytovat služba Chainlink Data Streams.
Takové řešení by mělo výrazně zvýšit náklady případného útoku. Místo krátkého pohybu ceny trvajícího několik sekund by totiž bylo nutné udržet požadovanou cenu delší dobu, což vyžaduje větší množství kapitálu a zvyšuje riziko ztráty.
Polymarket zároveň oznámil, že během srpna rozdělí jeden milion dolarů na odměnách za poskytování likvidity na trzích, kterých se změna týká.
Podobná rizika nejsou problémem pouze Polymarketu. Diskuse se týká také konkurenční predikční platformy Kalshi. Ta podle svého vyjádření používá pro vypořádání regulovaný cenový index CF Benchmarks a 60sekundový klouzavý průměr založený na regulovaných burzách.
Kalshi tvrdí, že díky tomu jsou krátkodobé pokusy o ovlivnění ceny výrazně obtížnější a dražší než u systémů využívajících cenu z jediného okamžiku. Umělé pohyby navíc podle společnosti rychle vyrovnávají arbitrážní obchodníci.
Platforma má také výhodu v tom, že její obchodníci procházejí ověřením identity. To podle Kalshi usnadňuje vyšetřování podezřelého chování.
Společnost uvedla, že každé čtvrtletí provádí přibližně 150 až 250 významnějších vyšetřování a letos už americké Komisi pro obchodování s komoditními futures předala zhruba 40 až 50 případů. Tato čísla se však vztahují na celou platformu a nikoliv pouze na krátkodobé kryptoměnové kontrakty.
Změna Polymarketu ukazuje na širší problém velmi krátkých predikčních trhů navázaných na cenu obchodovaných aktiv. Čím kratší je okamžik rozhodující o výsledku kontraktu, tím větší může být motivace pokusit se ovlivnit podkladovou cenu. Přechod na časový průměr má tento prostor omezit tím, že několikasekundový cenový výkyv už nebude k rozhodnutí celé sázky stačit.