Propad ceny bitcoinu v posledních týdnech kopíroval vývoj růstových technologických akcií. Podle správce aktiv Grayscale to ukazuje, že největší kryptoměna se zatím chová spíše jako rizikové aktivum než jako bezpečný uchovatel hodnoty.
Pokles bitcoinu z úrovní kolem 69 tisíc dolarů k hranici 60 tisíc dolarů na začátku února nepřipomínal útěk investorů do bezpečí, ale spíše ústup od růstových investic. Uvedla to investiční společnost Grayscale ve své pondělní zprávě. Vývoj ceny bitcoinu se podle ní téměř shodoval s výprodejem akcií rychle rostoucích softwarových firem.
Podle Grayscale to posiluje pohled, že bitcoin se v současnosti chová spíše jako mladá technologická investice než jako zavedený uchovatel hodnoty. Krátkodobě tak reaguje na změny investorské nálady a ochoty podstupovat riziko, nikoli jako aktivum, které by mělo chránit kapitál v době tržního stresu.
Společnost zároveň připomíná, že samotná konstrukce bitcoinu dává dlouhodobé předpoklady pro roli uchovatele hodnoty. Omezená nabídka, nezávislost na vládách a odolná decentralizovaná síť jsou vlastnosti, které tuto tezi podporují. Bitcoin je ale podle Grayscale stále na začátku své „měnové cesty“. Ve srovnání se zlatem, jehož historie se počítá na tisíciletí, je sedmnáct let fungování velmi krátká doba.
Vedoucí výzkumu Grayscale Zach Pandl uvedl, že bitcoin lze považovat za dlouhodobý uchovatel hodnoty v tom smyslu, že síť pravděpodobně přežije současné generace a aktivum si může zachovat reálnou hodnotu. To ale neznamená, že tuto roli plní už dnes v plném rozsahu.
V posledních měsících se podle zprávy argument „digitálního zlata“ oslabil. Bitcoin při zvýšené nervozitě na trzích klesal spolu s rizikovými aktivy, zatímco fyzické zlato dosahovalo nových historických maxim a přitahovalo kapitál. Tento rozdílný vývoj zpochybňuje představu, že by bitcoin zatím spolehlivě fungoval jako ochrana v době nejistoty.
Pandl označuje současnou investici do bitcoinu především za sázku na budoucí rozšíření a přijetí. Dokud se kryptoměna nestane široce uznávaným globálním měnovým aktivem, zůstane její cena citlivá na změny rizikové averze a bude se pohybovat podobně jako růstově orientovaná portfolia.
Tomu odpovídají i nedávné tržní pohyby. Grayscale upozorňuje na prodejní tlak vycházející především z USA, na odliv kapitálu ze spotových bitcoinových ETF a na prudké snižování pákových pozic na kryptoderivátových trzích. Tyto jevy podle firmy vypadají spíše jako typické „odvíjení růstové sázky“ než jako ztráta důvěry v samotnou bitcoinovou síť.
Spotové bitcoinové ETF v posledních týdnech zaznamenaly soustavné odlivy prostředků. Americké fondy přišly o stovky milionů dolarů, což snížilo objem spravovaných aktiv a zanechalo řadu investorů ve ztrátě. To naznačuje ochlazení institucionální poptávky po této formě expozice vůči bitcoinu, i když zájem o jiné části kryptotrhu přetrvává.
Do budoucna ale Grayscale vidí základy pro další fázi zotavení. K roli katalyzátoru by mohlo přispět postupující vyjasňování regulace, zejména v oblasti stablecoinů a tokenizovaných aktiv, a pokračující inovace v blockchainové infrastruktuře. Z toho by podle zprávy mohly těžit platformy jako Ethereum či Solana, stejně jako projekty typu Chainlink.
U samotného bitcoinu zůstávají otevřené otázky škálování, výše poplatků nebo odolnosti vůči budoucím technologickým hrozbám. Pokud se je však podaří vyřešit, měla by jeho volatilita postupně klesat a vazba na akciové trhy slábnout. Teprve tehdy by se jeho chování mohlo začít přibližovat zlatu, i když v digitální podobě.
Podobně se vyjádřila i banka JPMorgan, podle níž by nižší volatilita bitcoinu ve srovnání se zlatem mohla v dlouhém horizontu zvýšit jeho investiční atraktivitu.