Bitcoin vysílá několik signálů, které v minulosti doprovázely konec medvědích trhů. Investoři však zároveň čelí jestřábímu obratu americké centrální banky, který na finanční trhy přinesl novou nejistotu.
Bitcoin se v posledních dnech pohybuje okolo hranice 65 tisíc dolarů a podle několika analytických ukazatelů se může nacházet poblíž cyklického dna. Data společnosti CryptoQuant ukazují, že Sharpe ratio, tedy ukazatel výnosu vzhledem k podstupovanému riziku, kleslo 11. června na hodnotu -20. Právě tato úroveň se v minulosti objevila během tržních minim v letech 2015, 2018–2019 a 2022–2023.
Historie ale naznačuje, že samotný signál ještě neznamená okamžitý začátek nového růstového trendu. V předchozích cyklech následovalo několik měsíců bočního pohybu, během kterého trh vytvářel stabilní základnu pro další růst. V roce 2015 se Sharpe ratio pod touto hranicí drželo přibližně pět měsíců, v dalších dvou případech zhruba tři měsíce.
Další data z blockchainu naznačují pokračující akumulaci. Takzvané „accumulator wallets“, tedy adresy s historií dlouhodobého držení bitcoinů, nakoupily během první poloviny června přibližně 125 tisíc BTC. Zároveň se zásoby bitcoinů na burzách od února snížily asi o 80 tisíc mincí na 2,71 milionu BTC a velcí investoři během jediného dne stáhli z burz více než 11 tisíc bitcoinů.
Podobný obrázek nabízí i další ukazatele. RHODL Ratio, který porovnává kapitál dlouhodobých držitelů s novým krátkodobým kapitálem, začíná podle analytiků vykazovat stejný vzorec jako během tržních minim v letech 2015 a 2022. Dlouhodobí držitelé tak znovu získávají větší vliv na trhu.
Pozitivní signály přicházejí také z největší kryptoměnové burzy Binance. Nerovnováha objednávek v order booku dosáhla nejvyšší úrovně minimálně od února 2024, což naznačuje rostoucí zájem kupujících a vyšší objem čekajících nákupních příkazů.
Vedle on-chain dat sledují investoři i vývoj kolem bitcoinových ETF. Po více než pěti miliardách dolarů odlivů od poloviny května se objevily první známky stabilizace. Americké spotové ETF zaznamenaly během posledních tří obchodních dnů dva dny čistých přítoků kapitálu. Fond IBIT od společnosti BlackRock přitom během čtyř po sobě jdoucích dnů získal více než 150 milionů dolarů nových investic. Celý sektor je však stále na cestě k šestému týdnu čistých odlivů v řadě.
Krátkodobý vývoj trhu ovšem výrazně ovlivnila americká centrální banka. Federální rezervní systém na svém prvním zasedání pod vedením nového předsedy Kevina Warshe ponechal základní úrokovou sazbu beze změny v pásmu 3,50 až 3,75 procenta. Současně ale odstranil formulace naznačující možnost budoucího snižování sazeb a zaujal výrazně jestřábější tón.
Aktualizované prognózy členů Fedu ukazují vyšší očekávané sazby na konci roku, než centrální bankéři předpokládali ještě před třemi měsíci. Trhy nyní počítají s možností dalšího zvýšení sazeb během příštích měsíců. Bitcoin po oznámení rozhodnutí krátkodobě oslabil a americké technologické akcie rovněž zamířily níže.
Analytici agentury Fitch upozorňují, že pod vedením Kevina Warshe sice začíná nová kapitola Fedu, nikoliv však nový přístup k inflaci. Centrální banka podle nich zůstává odhodlaná zabránit opakování chyb z počátku desetiletí, kdy podcenila růst cen. Pokud by se inflační tlaky rozšířily i mimo energetický sektor, Fed by mohl měnovou politiku dále zpřísnit.
Pro bitcoin tak zůstává klíčovou otázkou, zda pozitivní on-chain signály a pokračující akumulace převáží nad dopady přísnější měnové politiky. Dosavadní data naznačují spíše formování dna než začátek rychlého návratu k historickým maximům.