Historická data ukazují, že většina ročních výnosů bitcoinu vzniká během pouhé hrstky obchodních dnů. Investor, který tyto krátké růstové vlny zmešká, může z velmi ziskového roku snadno skončit ve ztrátě.
Bitcoin se obchoduje nepřetržitě 24 hodin denně, sedm dní v týdnu, což investorům umožňuje reagovat prakticky okamžitě na ekonomické zprávy, geopolitické události nebo změny nálady na trzích. Přesto podle historických dat rozhoduje o výsledku celého roku pouze velmi malá část obchodních dnů.
Právě tato skutečnost výrazně komplikuje snahy investorů trh správně načasovat. Analýza vývoje bitcoinu od roku 2010 ukazuje, že většina dlouhodobého růstu vznikla během několika mimořádně silných dnů, zatímco po většinu času se cena pohybovala podstatně klidněji.
Rok 2026 je dobrým příkladem. Bitcoin zatím ztratil přibližně 9 %, což představuje nepříjemný, ale nikoliv katastrofální pokles. Pokud by se však z výsledku odstranilo pouze pět nejlepších obchodních dnů roku, ztráta by se prohloubila přibližně na 36 %.
Podle Andreho Dragosche, vedoucího výzkumu společnosti Bitwise Europe, jde o charakteristickou vlastnost bitcoinu. Většina výkonu podle něj vzniká během několika málo dnů, zatímco po většinu roku kryptoměna spíše konsoliduje nebo se pohybuje do strany.
Nejde přitom pouze o současnost. Podobný vzorec lze vysledovat prakticky celou historií bitcoinu. V 11 z posledních 18 sledovaných let stačilo odstranit deset nejlepších obchodních dnů, aby se původně ziskový rok změnil ve ztrátový.
Výrazným příkladem je rok 2019. Bitcoin tehdy za celý rok posílil přibližně o 94 %, takže téměř zdvojnásobil svou hodnotu. Bez deseti nejlepších dnů by však výsledkem byla ztráta kolem 40 %.
Ještě extrémnější situace nastala v roce 2011, kdy bitcoin za rok vzrostl o přibližně 1 474 %. Po odečtení deseti nejsilnějších dnů by však jeho celoroční výnos činil pouze přibližně 2,2 %.
Existují ale i výjimky. V letech 2013 a 2017 zůstával bitcoin výrazně v plusu i po odstranění dvaceti nejlepších obchodních dnů. Růst byl v těchto obdobích rozložen do větší části roku a nebyl závislý pouze na několika prudkých cenových skocích.
Koncentrace výnosů do krátkých časových úseků představuje zásadní problém pro aktivní obchodníky. Aby investor dokázal dlouhodobě překonávat jednoduché držení bitcoinu, musel by opakovaně vstupovat na trh těsně před začátkem výrazných růstových pohybů. Zmeškání pouhého týdne nebo několika dnů přitom může znamenat ztrátu velké části potenciálního výnosu.
Právě proto se podle Dragosche na bitcoin dobře vztahuje známé investiční pravidlo, podle kterého je důležitější čas strávený na trhu než samotné načasování trhu. Dlouhodobé držení může být jednodušší než snaha pravidelně předvídat krátkodobé vrcholy a propady.
Historická data podle něj zároveň ukazují, že s délkou investičního horizontu výrazně klesá pravděpodobnost ztráty. Při držení bitcoinu po dobu tří let měla být podle historických výsledků pravděpodobnost, že investor skončí ve ztrátě, nižší než jedno procento. Minulá výkonnost však samozřejmě nezaručuje stejný vývoj v budoucnosti.
Obtížnost načasování trhu dobře ukázal také únor 2026. Bitcoin 5. února během jediného dne oslabil přibližně o 14 %, což patřilo mezi jeho největší jednodenní propady. Hned následující den však přibližně 12 % získal zpět.
Adam Haeems, šéf správy aktiv společnosti Tesseract Group, která spravuje více než 500 milionů dolarů, upozornil, že investor, který během prvního propadu svou pozici uzavřel, měl jen velmi krátké časové okno na návrat na trh.
Data podle něj sama o sobě nedokazují, zda by konkrétní obchodní strategie dokázala podobný obrat předem zachytit. Ukazují však, jak blízko u sebe mohou být prudký propad a následné zotavení. Vyhýbat se poklesům bez rizika, že investor současně zmešká následný růst, je proto v praxi velmi obtížné.
Bitcoinový trh se zároveň postupně mění. Zatímco nejlepší jednodenní výnos bitcoinu v roce 2010 dosáhl mimořádných 294 % a v roce 2011 přibližně 53 %, během posledních čtyř let se nejlepší denní růsty pohybovaly přibližně mezi 9 a 12 %.
Haeems tento trend spojuje s postupným dozráváním trhu, větší rolí futures kontraktů, příchodem spotových bitcoinových ETF a rostoucím počtem firem držících bitcoin ve svých rozvahách. Bitcoinový trh se tak postupně přibližuje tradičnějším finančním trhům a jeho nejextrémnější denní pohyby se zmenšují.
To zároveň znamená, že dopad zmeškání několika nejlepších obchodních dnů už není tak dramatický jako v počátcích bitcoinu. V roce 2010 mohl investor zmeškáním nejlepších dnů přijít přibližně o 98 % potenciálního výsledku. V letech 2023 až 2026 se tento rozdíl pohyboval spíše kolem jedné třetiny.
Pro velké investory přináší koncentrace cenových pohybů ještě jeden problém – likviditu. Podle Paula Howarda, seniorního ředitele OTC obchodního oddělení společnosti Wincent, se největší cenové pohyby často odehrávají právě ve chvílích, kdy je likvidita trhu omezená a roztříštěná.
Jako příklad uvedl nedávný srpnový pohyb bitcoinu přibližně z 63 000 dolarů k 80 000 dolarům. Právě během prudkého růstu se podle něj ukázalo, že přestože kryptoměnový trh funguje nepřetržitě, přístup institucionálních investorů k dostatečně hluboké likviditě není vždy stejně dostupný.
Velcí hráči proto často využívají OTC obchodní desky, které umožňují realizovat rozsáhlé transakce mimo běžné burzovní objednávkové knihy. Cílem je omezit situaci, kdy by velký nákup nebo prodej sám výrazně pohnul cenou proti investorovi.
Historická data tak ukazují jeden z největších paradoxů bitcoinu. Přestože jde o aktivum obchodované nepřetržitě během celého roku, jeho dlouhodobý výsledek může být rozhodnut během několika málo dnů. Snaha tyto okamžiky pravidelně předvídat proto může být podstatně obtížnější než jednoduše zůstat na trhu a přečkat jeho prudké výkyvy.